Jual LINK di Rp1.200 (-65,5% / Rp2,3 jt)

Laporan keuangan LINK udah keluar dan hasilnya sangat tidak memuaskan

Arus kas dari aktivitas operasinya drop signifikan

Perusahaan tetap coba melakukan “Pembelian aset tetap” sebesar 157 miliar saat arus kas di Q1 sendiri negatif. Biayanya darimana? Kemungkinan besar dari utang (tidak akan sustain dalam jangka panjang)

Secara pendapatan sebenarnya masih cetak 661 miliar. Besar kemungkinan uang cash nya belum masuk alias masih berbentuk piutang usaha.

Ternyata benar, piutang usaha kepada pihak berelasi mereka naik 2x lipat. Jadi secara penjualan memang sudah dicatatkan, tapi pembayaran belum dilakukan (sehingga tidak masuk arus kas)

Jumlah utang makin besar. Mau bayar utang pakai apa? Arus kas dari aktivitas operasinya kan minus 568,7 miliar

Perhatikan saldo laba yang belum dicadangkannya kemungkinan besar akan menuju posisi defisit di kuartal selanjutnya

Imbal hasil untuk pemegang saham ada 4:

Bayar Dividen: Boro-boro, apalagi nanti saat saldo labanya defisit (mau bagi apa?)
Bayar Utang: Malah nambah utang
Beli balik sahamnya: yang ada LINK jualan saham treasury-nya ke pasar
Beli bisnis baru: Beli sih.. tapi pakai utang di kuartal ini

Dengan itu gue memutuskan untuk jual seluruh saham LINK dengan kerugian total -65,5% (Rp2,279,721) yang notabene adalah kerugian terbesar sepanjang Portofolio Palsu dibuat

Jual BBRI di Rp3.050 (-1,36% / Rp68 rb)

💡

Beli di Rp3.080 kemudian jual di Rp3.050. Terpaksa dijual rugi, karena posisinya lagi nggak ada cash. Pelajaran untuk gue pribadi untuk selalu sedia cash karena bagaimana pun kita nggak tau opportunity apa yang akan datang dikemudian hari 🥲

Beli DKFT di Rp685 89 lot

Ada 3 alasan kenapa DKFT menarik:

Peningkatan harga jual bijih nikel per ton (sejak 15 April 2026)
Suntikan dana one-off dari penjualan Treasury Stock
Harga sahamnya drop >16% dalam 1 bulan

1. Peningkatan ASP Bijih Nikel/ton

Kenapa harga jual bijih nikel per ton DKFT akan naik? Karena peraturan baru dari ESDM

jdih.esdm.go.id

(cek langsung di sini). Peraturan tersebut efektif berjalan di tanggal 15 April 2026

💡

Dalam 1 ton bijih nikel, bukan hanya ada nikel, tetapi juga mineral ikutan seperti besi, kobalt, dan krom. Selama ini, mineral ikutan tersebut tidak ikut dihitung, sehingga penambang tidak mendapat harga maksimal saat menjual bijih nikel. Sejak 15 April, berlaku peraturan baru yang membuat harga mineral ikutan tersebut akhirnya diperhitungkan. Akibatnya, harga bijih nikel di seluruh kadar naik signifikan!

HPM = Harga Patokan Mineral | INPI = Indonesia Nickel Price Index

Berikut tabel lengkap perkembangan harga bijih nikel dari Januari sampai Mei 2026 untuk kadar 1,6% MC 30% (paling sering digunakan sebagai benchmark):

Perkembangan HPM Nikel 1,6% MC 30% (FOB/wmt)

Periode	HPM (US$/wmt)	Kenaikan dari Periode Sebelumnya	Formula	Keterangan
Januari P2	31,28	-	Old Formula	HMA naik tajam
Februari P2	33,64	+2,36	Old Formula	-
Maret P2	32,99	-0,65	Old Formula	-
April P1	32,54	-0,45	Old Formula	Masih Old
April P2	69,84	+37,30	New Formula	Mulai 15 April 2026
Mei P1	72,68	+2,84	New Formula	-
Mei P2	76,28	+3,60	New Formula	Terbaru

💡

Hipotesis: Kadar Bijih Nikel DKFT sekitar 1,6%

Kurs yang Dipakai DKFT:

31 Maret 2026: Rp 16.993 / USD

ASP Q1 2026 DKFT = Rp 655.459 / ton alias US$ 38,57 / wmt

Update Estimasi Kadar DKFT

Dengan ASP US$38,57 dan HPM Old Formula (Jan–Mar 2026):

Kadar	HPM Old Formula (Rata-rata Q1)	ASP DKFT	Selisih	Kesimpulan
1,55%	± US$30 – 31	US$38,57	+US$7,5 – 8,5	Terlalu besar
1,60%	± US$32 – 33	US$38,57	+US$5,5 – 6,5	Masuk akal
1,65%	± US$34 – 35	US$38,57	+US$3,5 – 4,5	Masuk akal
1,70%	± US$36 – 37	US$38,57	+US$1,5 – 2,5	Sangat masuk akal

💡

Kesimpulan Terbaru: Kadar rata-rata DKFT paling mendekati = 1,7%.

Berikut ini HPM Nikel MC 30% (FOB/wmt) 2026 (Sumber nikel.co.id)

Kadar Ni	Jan P2	Feb P2	Mar P2	Apr P1	Apr P2 (New)	Mei P1	Mei P2	Kenaikan Total (Jan → Mei)
1,10%	-	-	16,01	15,79	45,54	47,13	49,23	-
1,20%	-	-	18,92	18,67	49,93	51,74	54,11	-
1,30%	-	22,51	22,08	21,78	54,55	56,60	59,26	+36,75
1,40%	-	-	25,47	25,13	59,41	61,71	64,67	+39,20
1,50%	-	-	29,11	28,72	64,51	67,07	70,34	+41,23
1,60%	31,28	33,64	32,99	32,54	69,84	72,68	76,28	+45,00
1,70%	35,19	-	37,12	36,61	75,41	78,53	82,48	+47,29
1,80%	39,33	42,30	41,49	40,92	81,22	81,22	88,95	+49,62

Ringkasan Kenaikan (Old Formula → New Formula)

Kadar	HPM Jan/Feb/Mar (Old)	HPM Mei P2 (New)	Kenaikan	% Naik
1,30%	±22,08	59,26	+37,18	+168%
1,60%	±32,99	76,28	+43,29	+131%
1,80%	±41,49	88,95	+47,46	+114%

Catatan:

April P2 adalah titik lompatan besar karena formula baru mulai berlaku (15 April 2026).
Harga terus naik sampai Mei P2 karena HMA juga naik.

Estimasi ASP DKFT Setelah Formula Baru (Mei 2026)

Dengan kurs Rp 16.993:

Periode	HPM (1,65%)	Estimasi ASP DKFT	Kenaikan dari Q1
April P2	± US$57 – 58	Rp 970.000 – 990.000	+48% – 51%
Mei P2	± US$62 – 63	Rp 1.050.000 – 1.070.000	+60% – 63%

✅ Proyeksi Laba Bersih & EPS DKFT FY 2026

Data yang Dipakai

Item	Nilai	Keterangan
Target Volume 2026	1,93 juta WMT	Keterbukaan Informasi
Kurs (31 Mar 2026)	Rp 16.993	Laporan Keuangan Q1 2026
ASP Q1 2026	Rp 655.459 (US$38,57)	Keterbukaan Informasi
ASP Mei 2026 (estimasi)	Rp 1.050.000 – 1.070.000	HPM + New Formula
ASP Rata-rata FY2026	Rp 950.000 – 1.020.000	Asumsi
Total Outstanding Shares	5.513.485.875	Laporan Keuangan

Asumsi Margin

Periode	Gross Profit Margin	Net Profit Margin	Keterangan
Q1 2026	65,48%	47,12%	Data aktual
Q2–Q4 2026	65%	42% – 46%	Konservatif
Full Year 2026	65%	42% – 46%	Konservatif

Proyeksi Full Year 2026

Skenario	ASP Rata-rata Tahun	Revenue (Rp Miliar)	Net Profit Margin	Laba Bersih (Rp Miliar)	EPS (Rp)
Konservatif	Rp 950.000	1.833	42%	770	140
Base Case	Rp 980.000	1.891	44%	832	151
Optimis	Rp 1.020.000	1.969	46%	905	164

Mid Case (paling masuk akal):Laba Bersih FY 2026 sekitar Rp 830 – 850 Miliar dengan EPS sekitar Rp 150 – 154

💡

Anggap EPS DKFT untuk setahun penuh 2026 = Rp100 (konservatif). Dengan PE wajar perusahaan ini menurut gue 8x, maka harga saham DKFT semestinya ada di sekitar Rp800.

Kenapa Net Margin Tinggi Bisa Dipertahankan (42–46%)?

Q1 aja sudah 47% NPM-nya meski ASP masih rendah.
Setelah April, ASP naik +60% (Rp 655rb → Rp 1.05jt+), sementara cash cost produksi naik jauh lebih lambat.
Royalti / pungutan negara (pasti) naik, tapi mestinya lebih kecil dibanding kenaikan revenue.
DKFT tidak ada beban smelter (sulfur, listrik HPAL, dll) → ini keuntungan penambang murni

Maksimum Net Profit Margin yang realistis untuk DKFT di 2026:

45% – 48% (bisa mendekati Q1 jika harga tetap kuat dan biaya produksi terkendali).

2. Suntikan Dana One-Off dari Penjualan Saham Treasury

Laporan Keuangan DKFT Q1 2026, perhatikan jumlah saham treasuri perusahaan

Tanggal 12 Mei ada transaksi di pasar negosiasi yang besarannya adalah IDR 91,2 miliar yaitu pembelian saham oleh broker BQ 1,2 juta lot di harga Rp750/lembar

Lalu, pada 13 Mei 2026, ada berita bahwa Jinsheng Mining (pengendali DKFT) “beli” saham sebanyak 121.557.400 lembar. Jika dikalikan Rp750/lembar, total transaksinya menjadi Rp91.168.050.000, yang nilainya matched dengan value transaction di pasar negosiasi.

Angka 121 jt lembar cukup selaras dengan data saham treasuri yang jumlahnya sekitar 124,76 jt lembar.

Harga saham DKFT saat mereka buyback adalah 45.268.217.500 / 124.760.725 (lembar) = Rp362,84/lembar

Hitung-hitungan Riil Penjualan Saham Treasuri DKFT

Dengan penjualan saham treasuri DKFT di harga Rp750, mari kita hitung berapa nilai bersih penambahan modal yang berhasil didapatkan oleh DKFT:

Jumlah Saham Treasury yang Dilepas: 121.557.400 lembar
Harga Jual di Pasar Nego: Rp750 / lembar
Total Dana Segar yang Masuk (Kas):

121.557.400 \times \text{Rp }750 = \textbf{Rp 91.168.050.000} \quad \text{(Rp 91,16 Miliar)}

Total Modal Awal Saham yang Dilepas:

121.557.400 \times \text{Rp }362,84 = \textbf{Rp 44.105.887.016} \quad \text{(Rp 44,10 Miliar)}

Keuntungan Bersih yang Masuk ke Ekuitas:

\text{Rp }91.168.050.000 - \text{Rp }44.105.887.016 = \textbf{Rp 47.062.162.984} \quad \text{(\~Rp 47,06 Miliar)}

💡

Akan ada ekstra 91,16 miliar dari penjualan saham DKFT dan masuknya akan ke pos “Jumlah Ekuitas”

3. Harga sahamnya drop >16% dalam 1 bulan

Bising yang disebabkan tidak jelasnya regulasi pemerintah membuat kapitalisasi pasar saham DKFT saat ini tinggal 3,9 triliun rupiah, merosot 16% dalam 1 bulan terakhir

Kas dan setara kas cukup besar

Kas + Piutang + Investasi surat berharga = IDR 1,65 triliun

Sebagian uang mereka dalam bentuk USD (mengimbangi penurunan rupiah)

Perusahaan tidak punya utang dalam jangka pendek

Perusahaan memiliki utang jangka panjang sekitar 519 miliar

Detil utang jangka panjangnya

… yang bisa mereka cicil sampai 2031

💡

Utang dari lembaga keuangan ini tidak memiliki bunga (hasil nego sama mereka sejak tahun 2019). Fasilitas ini untuk bangun smelter. Sekarang sih udah gak berfungsi lagi itu smelter-nya karena cost untuk running mesinnya sangat tinggi + teknologi pemurniannya udah ketinggalan jaman (katenyee)

Kesimpulan: Beli saham DKFT 100% bayar 3,9 triliun tapi di dalamnya ada kas + piutang + investasi surat berharga 1,6 triliun. Perusahaan juga punya utang tidak berbunga sebesar 519 miliar (wajib lunas tapi bisa dicicil sampai 2031) dan ada kewajiban untuk menambal kembali lahan yang ditambang alias reklamasi yang biayanya diestimasikan 432 miliar rupiah. Tertarik?

Status Portofolio Palsu Terakhir (20 Mei 2026)

⚠️

Kinerja PP dari 1 Januari - 20 Mei 2026 bahkan lebih buruk dibandingkan dengan IHSG

19 Mei - Jual LINK, BBRI, Ganti ke DKFT