Bahan bacaan:
Laporan Keuangan BUKA Q3 2025.pdf
Laporan Keuangan BUKA FY 2024.pdf
Laporan Keuangan BUKA FY 2022.pdf
BUKA - Bukalapak (20%)
BUKA adalah salah satu kasus menarik di mana jumlah kas perusahaan lebih besar daripada nilai pasar 100% perusahaannya.
Kas dan setara kas BUKA per kuartal 3 tahun 2025 adalah 17.11T berbanding dengan kapitalisasi pasarnya sekitar 14,23T (Rp138/lembar, 6 Februari 2026)
Jangan terburu-buru tertarik melihat jumlah kas yang besar. Bisa jadi sumbernya dari utang. Kita bisa mengonfirmasi dengan cara mengecek bagian laporan arus kas.
Jika kita mengakuisisi 100% perusahaan ini, kita juga berkewajiban membayar utang perusahaan, kalau perusahaan ini memiliki utang.
Dalam kasus Bukalapak, perusahaan ini tidak memiliki utang (berbunga). Bahkan jika harus membayar seluruh kewajibannya detik ini, BUKA tidak akan kesulitan untuk melunasinya.
Riwayat Kas dan Setara Kas BUKA
Bukalapak menghentikan layanan marketplace produk fisik mulai 9 Februari 2025 pukul 23:59 WIB, beralih fokus ke produk virtual dan digital seperti pulsa, token listrik, dan layanan keuangan. Sehingga di tahun 2025 ini kas dan setara kas bisa lebih dipertahankan dengan baik, tidak lagi “bocor” karena usaha marketplace BUKA yang selalu merugi.
Apa manfaat kita tau kas dan setara kas?
Jangan-jangan kita bisa membeli perusahaan lebih murah daripada isi brankas dan ATM-nya!
Enterprise Value = Kapitalisasi Pasar + Total Utang - Kas dan Setara Kas
Saham BUKA (Rp138/lembar) = 14,23 T + 0,85T - 17,1 T = -2,02 T
Artinya? Lo beli perusahaan itu, lo malah "dibayar" (dapat diskon atau cashback). Harga pasar perusahaan lebih murah daripada tumpukan uang tunai yang ada di brankasnya. Bisnis BUKA ini bisa kita beli dengan gratisan! Kondisi seperti ini nggak mungkin terjadi di dunia nyata.
Dari pengalaman gue selama ini, gameplay untuk perusahaan seperti ini kita tinggal beli dan menunggu. Sampai kapan? Nggak tahu, sampai ada yang sadar aja. Maka dari itu kita membutuhkan suatu katalis berupa apapun. Di kasus BUKA ada buyback, kita akan bahas lebih lanjut di bagian “Saham Treasuri”
From this
To this
Meskipun sudah naik ke harga 15,47 T, Enterprise Value BUKA masih negatif 0,78 T. Tapi tentu margin of safety jadi lebih tipis dibandingkan dengan sebelumnya.
Dengan belajar bahasa bisnis, seenggaknya kita jadi tau apa yang kita beli.
Update 6 Maret 2026
Kepanikan pasar selama satu minggu terakhir membuat saham BUKA kembali merosot ke Rp134, sehingga gap enterprise value perusahaan jadi…
Enterprise Value = Kapitalisasi Pasar + Total Utang - Kas dan Setara Kas
Saham BUKA (Rp134/lembar) = 13,82 T + 0,85T - 17,1 T = -2,43 T (lebih murah dibanding 6 Februari)
Proses buyback masih terus berlangsung sampai 8 Mei 2026